Sobre el 2023 y el futuro…

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Puedo calcular el movimiento de las estrellas, pero no la locura de los hombres

-Sir Isaac Newton

Ni siquiera una de las mentes más brillantes pudo sobreponerse a la locura y surrealidad de los mercados. En 1720, Sir Isaac Newton perdió su fortuna en la burbuja de la Compañía de los Mares del Sur. Un error en sus pronósticos al no contemplar la manía como una de sus variables, le significó millones de libras en pérdidas al entonces Maestro de la Casa de la Moneda británica.

Pasado reciente y futuro próximo

El estratega y profesor John Jennings publica anualmente pronósticos para el mercado de valores, sin embargo, su texto en Forbes correspondiente a este año cuenta con un disclaimer muy particular puesto que prefiere ser no específico con referencia a valores y variables: Sé que estas predicciones son insatisfactorias, sin embargo, son tan precisas como cualquiera puede serlo para predecir los rendimientos del mercado.

Para poder hablar del futuro, será necesario hacer un breve recorrido de lo que fue el 2022. En pocas palabras: inestabilidad. Los principales índices se vieron con resultados negativos. Por ejemplo, S&P perdió casi 20%, el IPC 9%, Nasdaq 33%. Además de que los principales indicadores apuntaron desaceleración económica siendo que el PIB Mundial creció apenas 3.2%, procedente de un crecimiento de 6% en 2021. Los únicos activos que aumentaron fueron aquellos de renta fija en el orden del aumento de las tasas a nivel generalizado por los bancos centrales, esto en respuesta a la coyuntura de alta inflación.

El arte de pronosticar… ¿o predecir?

Hace poco leí que pronosticar con base en cifras históricas es como capturar un animal salvaje, enjaularlo (en una distribución) y decir que ya lo domesticaste. No es así en un sentido estricto, sigue siendo un animal salvaje. Solo porque -cabe- en una distribución, no significa que será estable de manera perene (vid. Taleb).

Yield Curve - an overview | ScienceDirect Topics
Fuente: ScienceDirect

Si alguna vez has visto esta gráfica, sabrás de la “certeza” que ha dado al predecir 8 de las últimas 8 recesiones a nivel global. Campbell Harvey, su inventor, indicaba que una curva de rendimiento en contextos normales tendría una pendiente positiva respecto a la duración de los activos; sin embargo, cuando los mercados se encontraban inseguros e inestables, dicha pendiente se invertía, indicando una recesión venidera. Pues incluso Campbell ha asegurado que su modelo se encuentra sobrepasado… roto.

Cada vez entendemos más lo poco que sabemos de variables económicas como inflación y sus efectos. Jerome Powell ha llevado la subida de tasas de la Reserva Federal de los Estados Unidos bajo un discurso que roza en lo nihilista; ni siquiera sus modelos y el conocimiento de miles de economistas detrás han podido llegar a conclusiones certeras. Inclusive, subgobernadores del Banco de México como Jonathan Heath han comenzado a admitir las limitantes que existe en el conocimiento actual sobre los temas macroeconómicos. Todos los modelos están y probablemente seguirán rotos, puesto que, por construcción, la linealización de parámetros deja fuera muchas cosas. El gran problema con hacer proyecciones y pronósticos es que se que realizan sobre una sola variable; sin embargo, el futuro es más complejo que eso.

No one knows anything dice el titular de enero de uno de los artículos de Axios (2023). “Después de casi tres años de conmociones económicas y geopolíticas, los expertos se dan por vencidos y admiten que no saben lo que vendrá después”. Hoy, la probabilidad de una recesión en 2023 es de entre 45% y 55%, según los autores de Goldman Sachs. Existen argumentos sólidos para ambas posibilidades.

Bien… la realidad es que todo esto no importa, probablemente el discurso de humildad se vaya una vez que este episodio de incertidumbre tenga fin ya sea con una gran depresión o una época de auge. Pero regresará en el siguiente ciclo. La exprofesional de póker Annie Duke ha comentado en sus libros que la suerte rebasa a las aptitudes de una persona a la hora de pronosticar, esto tanto en el juego y como en la vida. Lo que podemos aprender de ello es que tiene más valor el estar preparado para cualquier escenario sobre tratar de predecir qué ocurrirá. Algunas de las lecciones que tiene Annie son: Apuesta arriesgado, pero poco; aprende a distinguir cuándo no apostar; y no exponerte a riesgos catastróficos.

No caer en trampas del azar

Esto no significa que no sepamos realmente nada, sino que aquello que rige las decisiones que toman los grandes corporativos, los gobiernos y las personas ha quedado obsoleto. Hoy es necesario tomar un compás, saber tu norte y comenzar a tomar riesgos. Que el valor esperado del resultado sea positivo respecto al costo de oportunidad de tu decisión sin la certeza milimétrica.

De acuerdo con Nassim N. Taleb, es necesario tener una mente lo suficientemente abierta como para lidiar con el azar y lo que ello significa emocionalmente. Tal pareciera que somos más “racionales” y científicos en los detalles de nuestra vida diaria que en aquellos que pueden dañarnos y amenazar nuestra supervivencia. La vida moderna parece invitarnos a volvernos extremadamente realistas e intelectuales cuando se trata de asuntos como la religión y el comportamiento personal, pero tan irracional como sea posible cuando se trata de asuntos regidos por el azar (por ejemplo, cartera o inversiones inmobiliarias). Probablemente sea interesante hablar del azar en nuestras vidas en textos de las siguientes semanas.

Entonces, el futuro…

Me da orgullo que este texto haya comenzado teniendo el objetivo de hablar de 2023 y que no lo haya cumplido. Si una cosa hay que decir sobre el futuro es que hay que hacernos robustos. Esperar lo mejor, pero estar preparados para lo peor. Tal como dicen las mejores mentes en estos momentos, 2023 pinta para ser un año de recuperación y soft landing, pero con una posibilidad real de que no sea así, especialmente para México.

A la hora de hablar del futuro, será necesario tener la humildad de decir “no sé”, estar conscientes de nuestros posibles errores y saber que aquellos que nos dedicamos a pronosticar, no somos invencibles. Es demasiado pedir para un mundo económico que se sostiene con la confianza, pero una pizca de humildad es suficiente viraje para modificar el paradigma y cambiar nuestro sistema.

*Economista, consultor y tuitero

 

Sobre la inflación

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La forma de aplastar a los burgueses es moliéndolos entre las piedras los impuestos y la inflación” – Vladimir Lenin

El fenómeno inflacionario no tomó protagonismo en la vida socioeconómica cotidiana sino hasta principios del Siglo XX.  Por ejemplo, la Alemania de 1923, que quedó llena de deudas y costes de reparación luego del Tratado de Versalles a consecuencia de la Primera Guerra Mundial, tenia una tasa de inflación diaria de 21%, es decir, los precios se duplicaban cada 3 días y 17 horas. Siendo este tema preámbulo, por cierto, de interesantes choques argumentativos entre pensadores y líderes de la época como J.M. Keynes y Vladimir Lenin.

Y a todo esto, ¿qué es la inflación?

La definición de libro de texto explica que es el fenómeno que consta del aumento generalizado de precios en una economía. Esto tiene como consecuencia que el poder adquisitivo de las personas en dicha región se merme, por lo que la misma cantidad monetaria alcanzará para menos. Ahora, como distinción para una futura publicación, será importante diferenciar a la inflación (que es un ritmo de crecimiento) con los niveles absolutos de precios. Por lo tanto, podemos tener economías de muy alta inflación como Venezuela o Argentina, pero con un nivel de precios relativos sumamente bajos; caso contrario con los países como Japón o Suiza.

Ahora, ¿por qué es deseable una inflación estable y no nula? ¿Por qué una destrucción del poder adquisitivo y el nivel de ahorro de las personas es preferible? La inflación desde un punto de vista conceptual nunca será deseable, sin embargo, lo es desde un punto de vista práctico. Existen deficiencias en la medición de la inflación por elementos como mejoras en la calidad y eficiencia que no pueden ser fácilmente capturados, de tal manera que un incremento ligero pueda acomodar estos cambios ligeros en ámbitos de productividad de la economía.

En el momento en el que se acelera la pérdida del poder adquisitivo y las tasas de inflación, siendo esta mayor al objetivo (3% para el caso de México), se convierte en un efecto distributivo. No todos los segmentos de la población tienen las mismas capacidades para protegerse de estos incrementos en los precios. He de ahí el dicho de que la inflación es el impuesto a la pobreza.

México y América Latina no son ajenos a episodios de hiperinflación. Durante la presidencia de Miguel de la Madrid, en un contexto de extrema fragilidad de la economía luego de la crisis de 1982, el lunes negro en la bolsa americana de valores trajo como respuesta una devaluación de más de 40% en el peso mexicano y como consecuencia una profunda crisis llegando a una inflación de 176.8% en enero de 1988.

La inflación en contexto actual

El siglo XXI ha sido en lo general una época de baja inflación. Se dice que 6 de cada 10 mexicanos ha tenido la fortuna de no vivir o recordar la llamada década perdida (80’s), hasta ahora.

A diferencia de presiones inflacionarias en décadas pasadas, el contexto post pandémico viene a dar un toque especial a esta crisis. En gran medida, el atasco en los puertos y en las cadenas de suministro que transportan los productos por los mares del planeta, hacen que la demanda de estos no pueda ser saciada. A este problema se le suma el aumento de precios en los energéticos luego de la guerra entre Rusia y Ucrania, además de falta de semiconductores para fabricar autos, computadores o celulares; y un exceso de moneda en circulación por las medidas de estimulación en la economía tomada en países como Estados Unidos, quien otorgó más de 1.9 billones de en ayudas (otro caso digno de ser indagado más a profundidad).

La inflación en los Estados Unidos se ubicó en 8.2%, niveles que no se habían visto desde 1982, y es en ese contexto es que la Reserva Federal deberá combatirla, al tiempo que la economía se encuentra en un momento de fragilidad particular. Una situación similar enfrenta México también, puesto que para octubre ubicó la inflación anual en 8.4% (por primera vez siendo mayor la general a la subyacente).

El futuro

Al ser un fenómeno global, las soluciones locales deberán depender de lo que pase en el resto del mundo. Son claves la evolución de la pandemia, la guerra y la cadena de suministro. Muchos países ya han optado por el aumento en las tasas de interés, induciendo a un costo implícito mayor por el dinero.

En un momento en el que las economías tratan de respirar de nuevo luego de un sombrío inicio de la década, el crecimiento económico es muy bajo y la subida en las tasas de interés inducen a un nuevo periodo de recesión.

¿Será momento de pensar en alternativas tanto en políticas para enfrentar la inflación como en la naturaleza de las monedas que la originan?

Concreta AMLO, plan para combatir la inflación.

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El presidente Andrés Manuel López Obrador firmó un acuerdo que tiene el objetivo de reforzar el Paquete Contra la Inflación y la Carestía (PACIC) con el objetivo de que la canasta de 24 productos se mantenga en un costo de mil 39 pesos hasta el 28 de febrero del 2023.

Además bajo este planteamiento, se espera que las tiendas reduzcan un 8%, lo que estimaría un costo estimado de $955 pesos en la canasta básica.

Este documento firmado por el mandatario, establece lineamientos con relación a la suspensión de regulaciones que obstruyen la importación de alimentos.

El Secretario de Hacienda, Rogelio Ramírez de la O, estableció que también se cancelara la exportación de maíz blanco, frijol, sardina y material que se utiliza en el envasado de productos.

El acuerdo entrará en vigor cuando se publique el decreto en el Diario Oficial de la Federación.

Llega la inflación a México a su nivel más alto en los últimos 22 años.

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De acuerdo a datos compartidos por el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), la inflación en México alcanzó el 8.7% durante el mes de agosto, lo que representa el porcentaje más alto dentro de los últimos 22 años.

Estos aumentos han sido propiciados principalmente por el sector alimenticio.

Ante ello, el Banco de México ha aumentado sus previsiones sobre estos parámetros, argumentando que la situación podría mantenerse o empeorar.

El sondeo utilizado por “Reuters“, estimaba que la inflación llegaría a un 8.67%, por lo que se superaron ligeramente las expectativas.

Anticipa AMLO que inflación podría superar a la de Estados Unidos; establecerán medidas.

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El Presidente Andrés Manuel López Obrador detalló que la inflación anual en México podría superar a la de Estados Unidos que se encuentra en un 8.5%, actualmente ese índice se encuentra en un 8.2% en el territorio mexicano.

Ante ello, estableció que se llevarán a cabo diversas medidas para que en su administración se reduzca el endeudamiento externo además de que actualmente la crisis económica se está combatiendo con recursos del país.

López Obrador incidió en que los ciudadanos no se preocupen y confíen en que su plan antiinflacionario pueda rendir frutos, además de asegurar que los productos de canasta básica se mantendrán en el mismo precio.

Mencionó que este aumento en la inflación sucederá debido a que Estados Unidos está contratando deuda para controlar la escalada de precios en contraste con México que no ha recurrido a créditos extranjeros.

Rompe récord inflación en Estados Unidos; el incremento más alto en 40 años.

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Los precios para el consumidor de Estados Unidos han alcanzado el incremento más alto desde los últimos 40 años (7.0%), pues la gasolina ha alcanzado su máximo histórico y el costo de los servicios ha ido en aumento.

La inflación creció exponencialmente durante el pasado mes de mayo según informó el Departamento de Trabajo.

Por ejemplo, los precios de los alimentos subieron en un 1.2% y los productos lácteos en un 2.9%.

Esto además trae como efecto la inflación subyacente, ya que los precios de alquileres, alojamientos, servicios aéreos, recreación, industria textil y cuidado personal, también presentaron un crecimiento en sus precios.

La política de cero COVID-19 de China, podría haber sido una de las causas de la inflación al cortar sus cadenas de suministro.

La Reserva Federal podría continuar con sus aumentos en la tasa de interés de 50 puntos básicos hasta septiembre para combatir a la inflación.

Dice AMLO que no habrá ni hay gasolinazos.

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El presidente Andrés Manuel López Obrador aclaró que en su gobierno no hay “gasolinazos” ni que en un futuro los habrá, pues puntualiza que su mando “ya no es como antes” en comparación con periodos de gobierno anteriores.

Explicó que “adversarios” señalan que la gasolina podría aumentar su tarifa hasta 40 pesos por litro, esto bajo argumentos que presentan la contribución de los energéticos a la inflación en la entidad mexicana.

Mencionó que en materia del subsidio a las gasolinas que ofrece el Gobierno de México se ha pensado acertadamente en el bienestar de las personas.

Se acuerdan de los gasolinazos y de cómo subía eso, ya no es eso, ya cambió“, concluyó el mandatario federal.

Solicita Tatiana Clouthier políticas que “combatan” la inflación global.

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Durante una videoconferencia por el rediseño del Sistema Nacional de Información de Comercio Exterior (Snice), la Secretaria de Economía Tatiana Clouthier, afirmó que se necesitan generar políticas que contribuyan a la obtención de un flujo comercial más fluido para combatir las tasas inflacionarias.
En sus declaraciones, Clouthier mencionó la importancia de buscar políticas comerciales que acerquen y alienten a empresas fundamentales a incentivar la “inversión“, generando un círculo virtuoso de “crecimiento, empleo y consumo”.
Puntualizó que México ya es un país que posee cadenas de valor expandidas globalmente, y que ante ello se deben de propiciar cruces de fronteras en el “intercambio de mercancías“.
“En la Secretaria de Economía tenemos la misión de promover el comercio exterior, que es, y ha sido uno de los principales motores de crecimiento de nuestra economía mexicana“, finalizó.

Presenta AMLO proyecto en contra de inflación.

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En su conferencia mañanera en Palacio Nacional, el presidente Andrés Manuel López Obrador presentó su plan ante el fenómeno de inflación.
“No se trata de control de precios sino de un acuerdo, una alianza, para garantizar que la canasta básica tenga un precio justo”.
El proyecto presentando por Rogelio Ramírez de la O, titular de Hacienda y Crédito Público, busca que los precios de 24 productos de la canasta básica se mantengan “estables” y no exorbitantes, así como mejorar la distribución y producción de alimentos como el maíz, frijol y arroz.
El proyecto se llama “Paquete contra la Inflación y Carestía (PACIC)” también se presentaron iniciativas en fortalecimiento de seguridad en carreteras, no incremento de peajes etc.
El dirigente Ramírez, informó que Carlos Slim les aseguró que Telmex y Telcel mantendrán las mismas tarifas de sus servicios por el resto del año.
“La inflación la está padeciendo todo el mundo a partir de una oferta limitada… en México, nosotros desde el inicio se centró en una base para la estabilidad del precio de la gasolina… esto logró evitar hasta ahora una caída del consumo de los hogares”, concluyó el titular de Hacienda.
(Con información de El Universal).

Mezcla mexicana logra mejor precio en 14 años

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Este martes, el precio de la mezcla mexicana de exportación llegó a los 119.62 dólares por barril, su precio más alto desde julio de 2008, cuando alcanzó máximos históricos de 132.71 dólares. Luego de las tensiones y las consecuentes prohibiciones estadounidenses sobre las importaciones de petróleo y gas de Rusia, los límites en la oferta mundial de energéticos provocaron que el equilibrio colocara un precio mayor. Desde el 24 de febrero, cuando comenzaron las operaciones militares rusas en Ucrania, el crudo nacional se ha encarecido 35.12 por ciento, el equivalente a 31.09 dólares.

De acuerdo a cotizaciones hechas por Bloomberg, el precio de los futuros del Brent del mar del norte se ha comercializado en 200 dólares por barril para mayo; sugiriendo una anticipación del mercado para los próximos meses. De acuerdo con expertos globales, el precio del barril pordría llegar a los 300 dólares, lo que implicaría consecuencias catastróficas para el mercado global.

Mientras no haya una postura formal y una reacción por parte de la Organización de Países Exportadores (OPEP), se puede esperar que, en el corto plazo, las presiones en el sector energético permanezcan. Solamente un incremento en los niveles de producción puede disminuir los precios, puesto que Rusia aporta poco más del 10 por ciento del crudo mundial.

Con información de El Norte